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调整已久的股市迎来久违的甘霖。

9月24日，a股市场三大指数全线大涨，沪指涨4.15%创逾4年最大单日涨幅；深成指涨4.36%；创业板指涨5.54%。与此同时，港股也在飙涨，并进入技术性牛市。

港、a股联袂暴涨的背后是，24日国务院新闻办公室召开新闻发布会，宣布降准、下调存量按揭贷款利率、创设新的货币政策工具等一系列重要利好政策。

随着流动性宽松政策的超预期，再叠加港、a股的低估值，指数如同干柴烈火，一触即发。

中信建投陈果也为当前资本市场打call，认为a股市场底部或已确立。当前投资者对未来基本面和政策预期都处在极低位置，经济数据和政策稍有改善就容易推动市场上行。

接连不断的“王炸”政策

“王炸”政策9月24日上午，“一行一会一局”重磅发声，一系列政策组合拳直接引爆a股热情，上证指数暴涨4.15%，来到2863点。

推出的多项重磅政策包括降息降准以及下调存量房贷利率，加大货币政策调控力度，进一步支持经济稳增长，一揽子重磅利好政策无疑将有效提振投资者对于经济复苏的信心，并增强对资本市场的信心。

具体来看，中国人民银行主要负责人表示，降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

在存款准备金率方面，央行表示近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，此举意在释放更多的流动性，为实体经济带来更多“活水”。

此外，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。

与此同时，将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；并且研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地。

下调存量房贷利率结合统一房贷最低首付比例，将进一步减轻购房者的还贷压力，推动购房者的消费潜力，释放巨量的购买力，从而对楼市形成良好支撑，刺激楼市复苏。

中信建投首席策略官陈果表示，基本面上这一系列政策有望提振居民消费和缓解地产链压力。降息的刺激效果尚待观察，但存量房贷利率平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转换成消费力，为社零疲软注入强心针。延长两项房地产金融政策文件的期限，央行支持收购房企存量土地等措施也将改善地产链基本面，提振市场信心。

除了楼市方面的重磅政策外，资本市场也成为此次发布会的重点关注对象。

为进一步激发资本市场活力，潘功胜表示，人民银行首次创设结构性货币政策工具支持资本市场。其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票etf沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场。

潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模，甚至对此表示“只要这个事情搞得好，可以再来5000亿元，甚至第三个5000亿元。”

第二项工具是创设股票回购、增持专项再贷款。引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。中央银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，首期额度是3000亿元。

华西证券宏观首席分析师孙付在研报中表示，在强有力金融政策支持下，伴随经济基本面企稳、改善，股票市场风险偏好有望持续提升，估值修复、提升。

四箭齐发“引爆”三大指数

整体来看，此次接连放出的大招或将释放出数万亿元的流动性。

其中存量房贷利率下调50基点，约能释放出近1900亿的资金。截至今年6月末，存量房贷总余额为37.8万亿元，利率下调0.5个百分点，意味着银行1年的利息收入就要减少1890亿。相对地，每年给全社会释放出了1890亿元的资金。

而下调银行存款准备金利率0.5个百分点，也意味着向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

国泰君安表示，本次中长期存款利率下调幅度相对更大，或推动居民储蓄意愿下行，促进实体消费与投资以及优化资产配置。

此外，互换便利首期5000亿，而这只是个开始。正如潘功胜行长所言，“只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元。”

互换便利仅是支持资本市场的一道菜，另一道大菜则包括创设股票回购增持再贷款。据悉，其首期的资金高达到3000亿元。更重要的是，若这项工作做得好，后续亦会追加资金。

下调存量房贷利率、降准降息、推出互换便利、股票回购增持再贷款，四箭齐发下，资本市场受到立竿见影的效果。

a股三大指数全线大涨，均涨超4%，两市成交额较上一交易日增加4203.41亿元，合计成交9713.43亿元。资金流入最多的行业板块为证券，互联网服务，酿酒行业，消费电子，半导体，分别为38.46亿，20.07亿，17.9亿，14.53亿，13.64亿；贵州茅台带涨近9%，招商银行、中国平安涨超5%，工商银行、宁德时代涨超4%。

与此同时，港股也在飙涨，恒生指数在午后交易时段突破19000点大关，创下自5月以来的新高。恒生科技指数同样表现不俗，午后一度上涨近6%。截至收盘，恒生指数大涨4.13%，恒生科技指数涨幅达到5.88%，市场成交额高达2423.99亿港元。

股市之外，政策对债市也有着明显的利好，国泰君安在研报中指出，对债市影响偏利多，但结合当前债市收益率绝对水平又至历史低位及后续降息空间不足，短期或有震荡扰动，关注短端存单类、转债类资产。

国海证券则在研报中指出，当前行业配置关注消费 成长。一方面，前期酝酿的地产政策落地，存量贷款利率调整有望进一步释放居民消费能力，金九银十经济旺季配合以旧换新，家电、汽车和地产链相关板块基本面有望得到提振；另一方面，市场估值和情绪处于阶段性底部，后续无人驾驶、机器人等热点科技方向均存在事件催化，全球宽松交易下成长科技率先受益。

a股拐点已现

在一揽子重磅政策刺激之下，市场普遍认为当前是a股的拐点。

中信建投策略首席分析师陈果认为，今日央行、证监会拉开了重磅政策出台的序幕，展望a股市场后市，市场底部或已确立。当前投资者对未来基本面和政策预期都处在极低位置，经济数据和政策稍有改善就容易推动市场上行。

估值足够便宜是底部的特征，目前a股主要指数估值已达到或接近2000年以来普遍公认的四大历史底部。国海证券指出，经历近半年的回调，市场估值和情绪来到历史底部，截至9月23日，全a市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位。

从投资者回报来看，当前a股市场的现金分红回报率显著提升，市场供需关系改善。wind数据显示，截至9月23日，沪深300、中证红利的股息率分别超过3%、5%。此外，权威数据显示，今年前8个月，沪深两市共计1436家上市公司实际实施回购，合计金额已超过1000亿元。

而放眼全球来看，在其它国家股市估值已经明显处于高位的情况下，当前港、a股的市值已然足够低估。

此外，随着9月19日美联储降息，在宽松的流动性背景下，资本需要更加低估的优质资产来进行配置。

于中国股市而言，当美元利率发生变动后，将会通过两方面影响a股，一方面，通过中美利差间接影响国内货币政策，进而推动央行降息，从而影响a股流动性。另一方面，降息使回流美国本土的美元重新进入中国，进而影响a股的流动性。